[3月是A股悲观预期的顶点]第三季度市场惨淡，股票投资者有点困难

大举增设煤炭医疗板块，同时削减美团快手等港股互联网股票。10月21日，重庆基金公开了秋东英旗下4家基金的第三季度报纸，也显示了他的最新投资动向。

邱东英在三界也清楚地看到a股在当前时间点的投资价值。他在多家季度报纸上表示，中证800股权风险溢价上升到1.11倍标准差水平，股权资产价格在4月处于下层水平，利息负债比率创历史新高。

朱东荣不用说现在市场的位置很好，市场的风险大多反映在股价上，即使还有不为人知的风险，看总概率也是有利的。抛弃市场急剧下跌带来的情绪，努力获得超额收益更为重要。而且，预计在市长/市场冲击下，积极的部署将在未来得到更好的遵守。

邱东荣的最新声音

市长/市场风险大部分已经反映在股价上

3000点关口应该乐观还是慎重？这是很多投资者心中不可动摇的疑问。最近，面对基金第三季度的公布季节，多名基金经理也在第三季度的报纸上提出了自己的答案。

重庆基金邱东英在最近第三季度的报纸上详细说明了第三季度市长/市场下跌的原因和他对后市的看法。

他表示，中国的“稳定增长”和全球“防止通货膨胀”是目前最重要的宏观背景。第三季度国内未决事项备受期待。重大矛盾仍然是房地产和传染病房地产消费出口压力尤其是居民部门受到冲击，更加保守对基本面的期待悲观有能力但没有意志的场景。因此，更加依赖政策层面的积极行动，第三季度内第三轮政策脉冲发力预期利率下调和财政金融政策支撑基础设施制造业投资，守住底线，稳定经济大盘，第三季度末出现积极迹象。海外高通胀粘性低失业率叠加在一起，不惜为需求付出代价，坚定地实现美联储通胀目标，加息紧缩表保持着紧张的节奏。但是，快速降低通货膨胀的难度很大，超出预期的服务价格支撑了通货膨胀，背后是低劳动参与率的影响。原因是传染病会影响劳动力外流退休集中叠加补贴财富效应等多种因素。利率水平居高不下，分歧大于共识利益，给其他国家金融市场带来巨大压力，基本面和资产价格的尾部风险正在生效。

第三季度市场惨淡，虽然站在现在的时间点，但他对后市仍然相当乐观。他说：第三季度，国内市场扼杀信心，海外波动激烈，股票投资者有点困难，别说现在市场位置好，市场的风险大多反映在股价上。即使有未知的危险，期间之间的整体概率也占优势。抛弃市场急剧下跌带来的情绪，努力获得超额收益更为重要。而且，预计在市长/市场冲击下，积极的部署将在未来得到更好的遵守。

他还提醒说，市场上仍然存在估值分化现象。在他看来，真正需要慎重的是，市场上的一些估值不合理，有高估的板块，以大市场的增长股为代表的高估值股票有了明显的调整，但估值水平仍然在80%分位以上。同样，一些增长行业的评价是合理的，甚至被低估了。

在审慎风险评估的基础上，根据股权风险溢价水平进行低估值供应有限但需求平稳或扩张的价值股相对低估值但经济上升的增长股，通过积极寻找这些机会，可以获得超额收益。杭州整体表现惨淡，多次创新低，各估值维度已被视为历史最低水平，并在杭州系统性机遇的基础上继续进行战略部署。

在整个仓库，目前重症800股风险溢价上升到1.11倍标准差水平，股权资产定价在4月处于底层水平，利息负债比率飙升到历史最高值。基于基本风险和风险溢价的资产配置战略，在报告期内保持了相对较高的股权仓库配置。

据三系谱统计，他管理的重庆价值试点重庆小盘价值重庆价值质量一年三季度末股票仓持有均超过90%，重庆价值永动机基金第三季度小幅减少，该基金第三季度末仓位为88.99%，比第二季度末下跌4.12%。

减少美团快手等网络水龙头

第三季度继续增设煤炭电解铝等资源股，同时遇到低布局医疗板块，削减部分杭州互联网龙头，可以说是驱动营第三季度最大的仓位调整点。

煤炭龙头——神华股份新东荣管理的重庆价值龙头重庆小盘价值等4个基金的前10大仓储股。

朱东荣管理的4家基金均在第三季度持有较大的加仓神话股票，其中中庚价值飞行员在第三季度拥有近4200万股，比第二季度环比增长了73倍以上，神火股份也从第二季度仓库中的第89位跃升至第五大中仓股。

除了重庆价值试点外，其他3家基金，即重庆价值质量重庆价值岭东重庆小盘价值等，分别为35.34倍7.64倍3.17倍，4家基金第三季度总神话股份超过9500万股，总唱股超过705万股。

截至第三季度末，东英管理的重庆价值试点重庆小盘价值重庆价值岭东3家基金共拥有江华生物992.28万股，比第二季度增加了529.7万股，江华生物同时提升了重庆小盘价值第4位的中仓股重庆价值岭东第8位的中仓股。

朱东荣还通过他管理的中庚的小盘价值和中庚价值岭东两个基金增加了新华医疗，新华医药在中庚价值岭东基金第二季度末第79个主要仓库股票在第三季度末直接晋升为第一大仓库股票。

邱东英表示，内外经济节奏失调，以国内需求为主的行业的确定性更高。像药品制造业，我国已经进入老龄化社会，大量存在未满足的医疗需求，疫情期间部分医疗需求受到压制，预计今后将逐步释放，需求层面的确定性越来越大，预计很多公司将迎来新业务加速或核心品种的快速释放量。药品集债降价等控制费政策已经正常化，对业界的边际影响明显减弱。在新的医疗基础设施仪器设备自主控制医疗创新升级等政策支持方向上，出现了以主要产业为重点提高运营效率的优质公司。此外，医药板块调整了近两年，评价对悲观预期的反应比较充分。总的来说，医药行业有很高的性价比和更多的股价阿尔法机会。

虽然仍然看好香港股票互联网部门，但驱动英在第三季度对相关股票进行了小幅下调。他表示，两个可投行的重庆价值试点重庆价值质量两个基金在第三季度均缩减了MIDON-W，两个基金共缩减了665万股，第二季度中仓持有的快手-W在第三季度前的十大中仓股中消失了。

中庚基金第三季度自行购买

中庚小盘价值近千万元

第三季度数据显示，重庆基金8月8日购买了秋东英管理等443.38万份重庆小盘价值基金，总金额接近1000万韩元。3月30日，中京经济也请求了1356.6万份重庆价值质量基金，接近2000万韩元，但3月23日，中京经济基金回购了3160万份重庆价值活动基金，超过了6500万韩元。

截至第三季度末，中京基金仍拥有东荣旗下重庆价值龙头重庆小盘价值重庆价值岭东重庆价值质量基金，分别为1731.9万份2393.36万份582.5万份和2356.73万份。