[天风证券2021一季度业绩]天风证券：火电板块前三季度业绩修复可持续

此外，内蒙古华电已披露第三季度快报。今年前三季度，公司共实现营业收入172.37亿元，同比增长30.27%；实现营业利润22.16亿元，同比增长1333.53%；实现净利润15.58亿元，同比增长537.22%，超过去年全年净利润总和，创近5年同期最好业绩。

内蒙古华电是一家区域性综合能源公司，主要从事火力发电供热和风力发电及太阳能发电。针对业绩大幅增长的原因，公司表示，2022年前三季度，社会用电需求增加，公司发电量稳步增长，完成发电量461.81亿千瓦时，同比增长7.19%。此外，受交易价格政策调整影响，公司售电平均单价为367.91元/千千瓦时，同比上涨81.43元/千千瓦时。

天风证券表示，从部分企业已披露的前三季度业绩来看，火电板块前三季度业绩修复的预期已被发电量的高增长和燃料成本的下降逐步印证。展望四季度和明年，火电板块的业绩修复是可持续的。天风证券进一步指出，在迎峰度冬电力供需紧张的背景下，火电发电量有望持续增加；中长期来看，电力硬缺口叠加政策加码，火电板块价值有望重估。

2.组织：未来盈利可期。

应该重估

过去，在电力领域，以风光水为代表的“绿色电力”尤其受到青睐，而火电则被视为终将被淘汰的“旧能源”。

然而，今年以来，在极端天气等因素的影响下，火电问题越来越突出，人们不得不重新思考这种“旧能源”的价值：火电在承担“压舱石”角色的同时，具有转化新能源的潜力。

国家能源局数据显示，2022年1-9月，全社会用电量64931亿千瓦时，同比增长4.0%。西南证券指出，今年夏季极端高温显著，居民用电量持续上升，但水电和核电增长贡献为负。从8月发电量分项数据来看，2022年8月，火电风电增速加快，太阳能增速放缓，水电有增有减，核电降幅继续收窄。其中，火电同比增长14.8%，增速提高了

"新电力系统的发展并不意味着火电发展的停滞."天风证券提到，相反，在“十四五”及更长时期内，煤电将继续在能源资源保护和绿色低碳转型中发挥不可替代的作用。

德邦证券指出，煤电机组具有弹性改造效果好性价比高周期短的特点，因此可以说火电弹性改造是“十四五”期间推动新能源消纳的最重要手段之一。

就具体技术要素而言，火电灵活性改造涉及锅炉侧汽轮机侧控制和监视等方面的投资。据德邦证券测算，中性条件下，按照煤电弹性改造每千瓦调峰容量平均成本1000元计算，预计“十四五”期间火电弹性改造市场空间约为350亿元。

04.火力发电厂的批准安装速度。

图/2022年1-7月投资金额达405亿元。

2022年8月19日，电调总院发布《未来三年电力供需形势分析》，提出在确保安全的前提下加快煤电建设，确保未来三年1.4亿千瓦煤电如期投产。

天风证券认为，在目前安全稳定供电难度加大，季节性和极端天气电力供应短缺明显加剧的背景下，火电审批规模有望在1.4亿千瓦的基础上进一步提高，以满足电力供应需求，新项目审批速度将进一步加快。

天风证券进一步估算了火电厂建设提速带动的工业投资规模。1.4亿千瓦火电装机对应的投资规模约为4545亿元，其中设备投资约占40%，对应的投资规模约为1818亿元。

万宏源也认为，“十四五”期间煤电投资有望提速，火电上游的设备和工程环节将优先受益。“十四五”期间，煤电设备市场空间有望达到3535亿元。