第一，通过历史价格测算，全国焦煤平均成本在663—841元/吨。2014年，煤炭行业不景气。经过测算，2014年，吕梁低硫主焦煤均价为841元/吨。2015年，煤炭行业亏损，当时的焦煤价格可以作为焦煤的极限成本价格参考。2015年上半年，吕梁低硫主焦煤均价为714元/吨，下半年为614元/吨，全年均价为663元/吨。2015年上半年，平顶山低硫主焦煤均价为880元/吨，下半年为690元/吨，全年均价为783元/吨。由于一般用山西地区的主焦煤作为交割品，所以以吕梁低硫主焦煤全年均价663元/吨作为焦煤成本的参考价。 第二，据测算，河南地区焦煤成本在1030元/吨。A证券公司发布的研报内容显示，2021年，焦煤销量为1199万吨，焦煤板块营收为191.4亿元，焦煤售价为1596元/吨。据研报介绍，焦煤毛利接近565元/吨，于是可测算出焦煤成本为1031元/吨。 B证券公司发布的研报显示，焦煤销售收入191.40亿元，同比增加38.87%；销量为1198.93万吨，同比增加2.50%；吨煤销售均价1596元，同比增加35.48%；吨煤销售成本1032元，同比增加39.98%；吨煤毛利565元，同比增加27.96%；吨煤毛利率35.38%，同比降低2.08个百分点。动力煤销售收入77.39亿元，同比增加21.00%；销量1411.68万吨，同比减少6.24%；吨煤销售均价548元，同比增加29.05%；吨煤销售成本464元，同比增加28.28%。吨煤毛利84元，同比增加33.38%；吨煤毛利率15.35%，同比增加0.50个百分点。 B证券公司将焦煤和动力煤的销售成本进行区分。其中，焦煤销量1198.93万吨，销售成本为1032元/吨；动力煤销量1411.68万吨，销售成本为464元/吨。平均煤炭销售成本为724.86元/吨。其中，焦煤吨煤销售成本比总煤炭吨煤销售成本高42.37%。 第三，据测算，山西地区焦煤成本在550元/吨。B证券公司发布的研报提到，山西焦煤2021年商品煤销售均价为892元/吨，毛利率为56.73%，可算得焦煤成本为386元/吨。经过测算，焦煤综合成本为549.55元/吨。 A证券公司发布的研报提到，山西焦煤2021年商品煤综合售价为892.36元/吨，商品煤单位综合成本为386.10元/吨。商品煤实现吨煤毛利506元/吨，同比增长82.39%，毛利率为56.73%。可直接得到焦煤成本为386元/吨。经过测算，焦煤综合成本为549.55元/吨。
第四，据测算，河北地区焦煤成本在900元/吨左右。C证券公司发布的研报显示，2020年，吨煤销售成本为648.36元/吨。焦煤销售成本为923元/吨。2019年，吨煤生产成本为389.97元。焦煤生产成本为555.24元/吨。2019年，吨煤销售成本为627.28元。经过测算，焦煤综合销售成本为892.66元/吨。 第五，据测算，山东地区焦煤成本在640元/吨。B证券公司发布的研报提到，2021年，山东地区自产煤9383万吨，完成营收672.59亿元，自产煤毛利率为53.61%，可算得焦煤生产成本为332.53元/吨。经过测算，焦煤综合生产成本为473.42元/吨。 D证券公司发布的研报提到，2022年第一季度，山东地区自产煤成本为335元/吨，商品煤综合成本为448元/吨。其中，山东地区自产煤的吨煤生产成本与B证券公司发布的研报通过计算所得的焦煤成本较为接近。由此测算，山东地区焦煤综合成本为637.82元/吨。 第六，相关机构给出的焦煤出厂成本在425元/吨。 经过测算，笔者发现，焦煤成本存在较大的地域差异。其中，山西焦煤成本<山东焦煤成本<河北焦煤成本<河南焦煤成本。经过测算得出，山西焦煤成本在550元/吨左右，这与2015年焦煤历史底价时663元/吨的均值，以及相关机构给出的精煤出厂成本425元/吨较为接近。由此可以得出，山西地区焦煤成本价在550元/吨左右，山东地区焦煤成本价在640元/吨左右，河北地区焦煤成本价923元/吨左右，河南地区焦煤成本价在1030元/吨左右。
表为焦煤成本公告 中期焦煤核心驱动仍向下 从基本面的分析来说，一个品种的价格预测需要从估值以及驱动的角度来进行分析。现阶段，受需求减弱和供应好转的影响，焦煤核心驱动向下。如今，受黑色系负反馈的影响，钢材价格下行幅度较大，钢厂一再减产，焦炭需求持续回落，焦化亏损减产，焦煤需求也受此影响持续下降。与此同时，海外焦煤市场也较为惨淡，海外钢材市场需求下降，导致原料供应过剩，澳煤，美煤，加煤价格降幅明显。虽然澳煤目前无法进口，但澳洲依然是最大的焦煤出口国，价格仍有较强的参考价值。以澳洲峰景硬焦煤为例，现到岸价为253美元/吨，近一个月大跌150美元/吨，美煤，加煤跌幅虽不及澳煤，但价格也分别下跌至350美元/吨，310美元/吨。
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